中金網游研報:暢游游戲產品結構多元化 - 鉅亨網 (新聞發布)

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中金網游研報:暢游游戲產品結構多元化 - 鉅亨網 (新聞發布) Mar 16th 2012, 08:49 （i美股訊）中金公司2012年2月1日發布首次覆蓋中國網游行業的研究報告，中金給予暢游"審慎推薦"評級，目標價28.60美元，以下為中金對暢游的評級摘要： （i美股訊）中金公司2012年2月1日發布首次覆蓋中國網游行業的研究報告，中金給予暢游"審慎推薦"評級，目標價28.60美元，以下為中金對暢游的評級摘要： 遊戲產品結構多元化，前景廣闊 我們首次關注暢游(CYOU.US)給予審慎推薦評級，12 個月目標價28.60 美元。2010 年，暢游后來居上在國內網游市場份額排名中上升至第四位。公司目前正處於從一家專注於MMORPG 的網游企業到一家綜合性網絡遊戲開發商和運營商的轉型階段中。 ?明星遊戲產品成為收入增長的主要推動力。《天龍八部》在網絡遊戲用戶中仍然廣受歡迎，在競爭日趨激烈的市場中為暢游帶來穩定的收入貢獻和持續的收入增長。我們認為，2011 年四季度發布的最新升級版《天龍八部3》將成為公司在2012 年的業績增長的主要推動力。 ?其它遊戲產品前景各不相同。憑借收購《彈彈堂》的開發商第七大道，暢游成功進入發展迅速的網頁遊戲市場。同時，我們也看到在2012 年暢游在高級休閑遊戲市場，特別是FPS 這個細分領域，具有一定營收增長機會。但是，在MMORPG 業務方面，《鹿鼎記》2011 年三、四季度表現均不甚理想，而計劃中的玩法調整也存在一些不確定性，因此我們對其市場前景持謹慎態度。 ? 17173 平臺的協同效應：暢游於2011 年底完成了對其母公司搜狐旗下遊戲資訊網站17173.com 的收購交易。我們認為，此次交易及之后17173 用戶平臺建設將對暢游產生的潛在協同效應包括：暢游遊戲營銷費用的節省以及暢游網頁遊戲用戶平臺整合和用戶流量導入。 業績預測與投資建議 我們預計暢游2012 和2013 年每股收益（基於非美國公認會計準則）分別為5.09 美元和5.72 美元。我們目標價28.60美元主要基於非美國公認會計準則下2012 年5.6 倍市盈率，較歷史動態市盈率低33%。雖然我們非常看好《天龍八部》和《彈彈堂》的市場前景，但對《鹿鼎記》未來表現存在一定憂慮。同時，我們也看好17173 平臺對暢游的中長期貢獻。 下行風險： （1）《天龍八部》和《彈彈堂》人氣意外下降；（2）競爭加劇導致市場份額流失；（3）新款遊戲表現低於預期。本文提到的股票：＄暢游（CYOU）＄ This entry passed through the Full-Text RSS service — if this is your content and you're reading it on someone else's site, please read the FAQ at fivefilters.org/content-only/faq.php#publishers. Five Filters recommends: Donate to Wikileaks.

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